Die Bank von Spanien hat ihre Prognose für das Wachstum des spanischen Bruttoinlandsprodukts (BIP) um drei Zehntelprozentpunkte von 1,6 % auf 1,9 % angehoben und ihre Schätzungen für die Jahre 2025 und 2026 bei 1,9 % bzw. 1,7 % belassen.
Der Generaldirektor für Wirtschaft und Statistik der spanischen Zentralbank, Ángel Gavilán, erklärte bei der Vorstellung des Quartalsberichts, dass in den kommenden Jahren der private Verbrauch und die Investitionen die wichtigsten Antriebskräfte der spanischen Wirtschaftstätigkeit sein werden.
Kurzfristig sind jedoch die wichtigsten Faktoren für die Revision der durchschnittlichen BIP-Wachstumsrate durch die Bank von Spanien auf 1,9 % in diesem Jahr, die sich der Schätzung der Regierung (2 %) annähert, die Verbesserung der Daten der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung in den letzten Quartalen.
Auch die in den letzten Monaten beobachteten niedrigeren Energiepreise, die günstigeren Aussichten für ihre künftige Entwicklung und die teilweise Verlängerung einiger Maßnahmen der Regierung zur Bekämpfung der Auswirkungen der Inflation haben zu dieser Revision geführt.
Das von Pablo Hernández de Cos geleitete Gremium hat jedoch darauf hingewiesen, dass die Zusammensetzung des Wachstums bis Ende 2023 einige Schwächen aufweist (Bruttoanlageinvestitionen und privater Verbrauch), während die jüngsten Wirtschaftsindikatoren darauf hindeuten, dass sich das BIP-Wachstum im ersten Quartal dieses Jahres leicht auf 0,4 % verlangsamt hat.
Was die Preise betrifft, so sind die Prognosen der spanischen Zentralbank günstiger. So korrigiert sie die für 2024 prognostizierte durchschnittliche allgemeine Inflation um sechs Zehntelprozentpunkte auf 2,7 % nach unten. Auch die Inflationsprognose für 2025 wird um einen Zehntelpunkt auf 1,9 % und für 2026 um zwei Zehntelpunkte auf 1,7 % gesenkt.
Die Institution geht außerdem davon aus, dass sich die Kerninflation in den nächsten drei Jahren allmählich abschwächen wird, und zwar von einer durchschnittlichen Rate von 2,2 Prozent im Jahr 2024, 1,9 Prozent im Jahr 2025 und 1,8 Prozent im Jahr 2026.
Bei den Lebensmittelpreisen geht die Bank von Spanien davon aus, dass sie im Projektionszeitraum gedämpft bleiben werden, da die Kosten für einige ihrer wichtigsten Produktionsfaktoren – wie Energie und Düngemittel – sinken.
Andererseits ist sie der Ansicht, dass die Verlängerung der Mehrwertsteuerermäßigung für Lebensmittel bis Juni 2024 dazu beitragen wird, die Lebensmittelpreise in der ersten Jahreshälfte einzudämmen, auch wenn sie in der zweiten Jahreshälfte einen leichten Aufwärtsdruck auf die Lebensmittelpreise ausüben wird.
In ihren neuen Projektionen verschlechtert die Bank von Spanien ihre Schätzungen für das Defizit im Jahr 2024 auf 3,5 % und liegt damit einen Zehntelprozentpunkt über der vorherigen Projektion und einen halben Punkt über den Projektionen der Regierung (3 %).
Für die Jahre 2025 und 2026 senkt die Bank die Defizitprognose für beide Jahre um einen Zehntelprozentpunkt auf 3,5 %, womit Spanien die von Brüssel festgelegten Haushaltsregeln nicht mehr einhalten würde.
Was die Projektionen für die Verschuldung im Verhältnis zum BIP betrifft, so deuten die Schätzungen der Bank von Spanien auf einen Anstieg zwischen 2024 und 2026 hin, obwohl in den letzten Jahren seit dem pandemiebedingten Höchststand ein Rückgang zu beobachten war.
Konkret liegen die Prognosen für 2024 bei 106,5 % und damit schlechter als die vorherigen 106,3 %, für 2025 bei 107,2 % (wie in der vorherigen Prognose) und für 2026 bei 108,4 % (ebenfalls wie in der vorherigen Schätzung).
Für den Arbeitsmarkt erwartet die Bank von Spanien, dass sich die Beschäftigungsdynamik im Projektionszeitraum abschwächen wird, so dass eine gewisse Erholung der Produktivität eintreten wird.
Die Agentur hat ihre Schätzungen für das Beschäftigungswachstum im Jahr 2024 von 1,3 % auf 1,8 % nach oben korrigiert, obwohl die für 2025 und 2026 projizierte Verlangsamung mit einem Anstieg von 1,1 % bzw. 0,9 % unverändert bleibt.
Somit wird die sichtbare Arbeitsproduktivität trotz der Aufwärtskorrektur des BIP den Projektionen zufolge im Jahr 2024 weiterhin sehr schwach bleiben, auch wenn sie sich im restlichen Projektionszeitraum etwas erholen dürfte.
Die Arbeitslosenquote wird den Projektionen zufolge in den kommenden Jahren weiter sinken, wenn auch langsamer als in den Vorjahren. Im Einzelnen schätzt die Agentur eine Quote von 11,6 % im Jahr 2024, ein Zehntelprozentpunkt unter der vorherigen Prognose, 11,5 % im Jahr 2025 und 11,3 % im Jahr 2026.
Neben der Unsicherheit, die sich aus den geopolitischen Spannungen und der Quantifizierung der makroökonomischen Auswirkungen der kumulativen Straffung der Geldpolitik ergibt, sind auf nationaler Ebene die Risiken für das zentrale Szenario der aktuellen Projektionen hervorzuheben, die sich aus der Reaktivierung der fiskalischen Regeln auf europäischer Ebene ergeben.
Insbesondere wird die Einhaltung dieser Regeln die Ausarbeitung und Umsetzung eines mittelfristigen Plans zur Haushaltskonsolidierung erfordern, der eine stärkere Korrektur des strukturellen Haushaltsdefizits ermöglicht, als in diesen Projektionen vorgesehen ist.
Obwohl die wirtschaftlichen Auswirkungen eines solchen Anpassungsplans ungewiss sind – und entscheidend von seiner Ausgestaltung abhängen werden – würde seine Umsetzung vorhersehbar eine geringere Konjunkturdynamik über den Prognosehorizont mit sich bringen.
Weitere wichtige Unsicherheitsfaktoren in Bezug auf das zentrale Szenario dieser Projektionen sind nach Angaben der Banco de España mögliche Zweitrundeneffekte auf die Inflation und die Verwendung der EU-Mittel der nächsten Generation“.
Einerseits hat die Bank davor gewarnt, dass ein stärkerer Anstieg der Löhne oder der Gewinnspannen der Unternehmen als erwartet einen höheren Inflationspfad implizieren würde, als er im zentralen Szenario dieser Projektionen vorgesehen ist.
Auch wenn das Tempo der Inflationsabschwächung und die derzeit zu beobachtende Entwicklung der Margen und Löhne nicht in diese Richtung deuten, kann nicht völlig ausgeschlossen werden, dass es in Zukunft zu stärkeren Rückkopplungsprozessen kommt, insbesondere in einem Kontext, in dem die Dynamik der Arbeitnehmerentgelte höher ist als die der tariflichen Löhne und der Arbeitsmarkt ein beachtliches Maß an Anspannung aufweist.
In diesem Zusammenhang hat die Bank von Spanien gewarnt, dass die Tatsache, dass die Abschwächung der Kerninflation in Spanien in den letzten Monaten etwas weniger ausgeprägt war als erwartet, bedeutet, dass man „vorsichtig“ sein muss, bevor man die derzeitige Inflationsepisode als beendet betrachtet.
Andererseits hat die Bank gewarnt, dass weiterhin Zweifel hinsichtlich des Tempos der Umsetzung von Projekten im Zusammenhang mit dem EU-Programm „Nächste Generation“ und deren Auswirkungen auf die Aktivität bestehen.
In diesem Sinne haben die Investitionen in Spanien in den letzten Quartalen überraschend nachgelassen. „Sollte diese Schwäche länger als erwartet andauern, würde dies die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation über den Projektionszeitraum hinweg unter Druck setzen“, warnt der Bericht.
Quelle: Agenturen
