Die Europäische Zentralbank (EZB) wird am Donnerstag (19.03.2026) die Zinssätze bei 2 % belassen, trotz des jüngsten Anstiegs der Energiepreise infolge der Unterbrechung der Öl- und Gaslieferungen durch die Straße von Hormus aufgrund des Kriegs im Iran. Märkte und Analysten sind sich einig, dass die EZB morgen nichts unternehmen wird, haben jedoch unterschiedliche Meinungen darüber, wie sie im weiteren Jahresverlauf vorgehen wird.
Der starke Anstieg der Öl- und Gaspreise stellt kurzfristig ein erhebliches Aufwärtsrisiko für die Inflation und ein Abwärtsrisiko für das Wachstum dar. Die wirtschaftlichen Auswirkungen hängen vom Ausmaß und der Dauer der Energiekrise sowie von der Reaktion der Wirtschaftspolitik ab. Die Volatilität der Energiepreise hat die Anleger dazu gezwungen, ihre Prognosen von Zinssenkungen auf fast zwei Zinserhöhungen für dieses Jahr umzustellen.
Einige Analysten gehen davon aus, dass die EZB nichts unternehmen wird, da sie davon ausgehen, dass der Krieg im Iran nur von kurzer Dauer sein wird.
Derzeit seien das Ausmaß und die Dauer der Angebotsstörung „zu ungewiss, um eine sofortige Reaktion zu rechtfertigen“, meint François Rimeu, Senior-Stratege beim Vermögensverwalter Crédit Mutuel. Die EZB hatte es seit Monaten geschafft, die Inflation mittelfristig auf ihrem Ziel von 2 % zu halten, weshalb ihre Zinssätze seit Juni letzten Jahres bei 2 % liegen.
Zudem zeigte sich die EZB optimistisch hinsichtlich des Wachstums im Euro-Raum, das zwar moderat, aber besser als erwartet ausfiel. Doch der Angriff der USA und Israels auf den Iran am 28. Februar sowie die Angriffe Teherans auf andere arabische Länder am Persischen Golf haben die wirtschaftliche Lage erheblich verändert, da sie die Energiepreise in die Höhe getrieben haben. Ein Barrel Brent, der Referenzpreis in Europa, kostet für kurzfristige Lieferungen derzeit etwa 100 Dollar, hatte aber zeitweise fast 120 Dollar erreicht.
Er liegt damit immer noch unter den 140 Dollar, die er nach dem Einmarsch Russlands in die Ukraine im Februar 2022 erreicht hatte (vor diesem Einmarsch lag er bei 100 Dollar). „Wir gehen davon aus, dass die EZB den Einlagensatz zum sechsten Mal in Folge bei 2 % belassen wird“, sagte der Portfoliomanager bei Pimco, Konstantin Veit. Die EZB werde die erhöhte geopolitische Unsicherheit betonen und einen restriktiveren Ton anschlagen, anstatt die Geldpolitik sofort zu ändern, prognostiziert Veit.
„Wir halten es für verfrüht, dass die EZB Signale für eine Änderung ihres geldpolitischen Kurses sendet; vieles wird vom Ausmaß und der endgültigen Dauer der Turbulenzen abhängen“, meint Josefina Rodríguez, Ökonomin bei Vanguard, dem weltweit größten Investmentfondsunternehmen.
Die Energiepreise verändern die Erwartungen hinsichtlich der Zinssätze
Die EZB wird ihre aktualisierten Wachstums- und Inflationsprognosen veröffentlichen, die die Auswirkungen der neuen Ölpreise berücksichtigen könnten.
Im Dezember prognostizierte die EZB eine Inflation von 1,9 % im Jahr 2026, von 1,8 % im Jahr 2027 und von 2 % im Jahr 2028 sowie ein Wachstum von 1,2 % im Jahr 2026 und von 1,4 % in den Jahren 2027 und 2028. Diese Prognosen gingen von einem Ölpreis von 62,5 Dollar pro Barrel im Jahr 2026, 62,4 Dollar im Jahr 2027 und 64 Dollar im Jahr 2028 aus.
Die Ökonomen der EZB korrigierten im Dezember die Annahmen für die Ölpreise für 2026–2027 um rund 4 % und die Großhandelspreise für Gas um 8,6 % gegenüber den Prognosen vom September nach unten. Sie erhöhten jedoch die Annahme für den Preis der Emissionszertifikate im EU-Emissionshandelssystem (EU-EHS) um rund 15 %. Daher könnte die EZB nun die Inflationsprognose für 2026 nach oben und die Wachstumsprognosen für 2026 und 2027 nach unten korrigieren.
„Infolge des Ausbruchs des Iran-Kriegs hat die Volatilität der Märkte zugenommen und die Selbstzufriedenheit hinsichtlich der akkommodierenden Geldpolitik ist verschwunden“, meint Luis Merino, Leiter der Bereiche festverzinsliche Wertpapiere, gemischte Fonds und Fonds bei Santalucía. „Die Volatilität der Energiepreise verändert die Erwartungen hinsichtlich der EZB-Zinsen“, sagt Merino. „Sollte sich der Konflikt im Nahen Osten hinziehen, könnte es in diesem Jahr zu bis zu zwei Zinserhöhungen kommen“, fügt Merino hinzu.
Quelle: Agenturen